La Reserva Federal se reunió esta semana en la política monetaria. It was a bit of a snoozer. Fue un poco de un Snoozer. What wasn'ta snoozer, however, was what they've included in their recent monetary policy statements regarding currencies. ¿Qué Snoozer no era, sin embargo, fue lo que han incluido en sus recientes declaraciones de política monetaria en relación con las monedas.
La mayoría de los participantes del mercado han sido fascinado por el lenguaje de la Fed sobre los tipos de interés de destino...
¿Van a decir que va a mantener las tasas bajas por un período de "extendida" o no?
Pero la verdadera historia fue sepultado en el último párrafo del comunicado de la Fed de diciembre, y reiteró en su última declaración.
Esto es lo que dijo ....
"La Reserva Federal también estará trabajando con sus contrapartes del banco central para cerrar sus acuerdos de intercambio temporal de liquidez por el 1 de febrero."
Tras la declaración de la Fed de esta semana, hubo una liberación coordinada de las observaciones del Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el Banco Nacional Suizo confirma que las líneas de intercambio ya no eran necesarios.
Para los mercados de divisas, esto es un gran problema. Yet, few have thought the juicy details of the Fed's plans on currency swaps are of interest. Sin embargo, pocos han pensado los detalles jugosos de los planes de la Fed sobre los swaps de monedas son de interés.
Aquí hay un poco de historia ...
En septiembre y octubre de 2008, la Fed anunció que sería la apertura de líneas de intercambio temporal de divisas con los bancos centrales de todo el mundo en cantidades fijas a través de abril de 2009. As that expiry date neared, the Fed extended the period to October, and then extended it again until February of this year. Dado que se acercaba la fecha de caducidad, la Reserva Federal amplió el período hasta octubre, y luego se extendió de nuevo hasta febrero de este año.
La Reserva Federal anunció este miércoles un acuerdo de swap de divisas de hasta 30 mil millones dólares EE.UU. cada uno con Corea del Sur, México, Brasil y Singapur
He aquí lo que significa: la Fed acordó dar los bancos centrales extranjeros dólares EE.UU. al tipo de cambio determinado para la moneda de la contraparte extranjera respectiva. And when the swap ends, the two central banks simply repay the same quantity of currency back. Y cuando termina el canje, los dos bancos centrales, simplemente pagar la misma cantidad de moneda de nuevo. There's no exchange rate risk and no impact on the demand for currency in the open market. No hay riesgo de tipo de cambio y ningún impacto en la demanda de divisas en el mercado abierto
¿Por qué la oferta de dólares de la Fed para el Resto del Mundo?
Cuando la crisis de crédito estaba en su apogeo, los bancos de todo el mundo se resistía a hacer todo préstamos a corto plazo con otros bancos. As a result foreign bank-to-bank lending rates for dollars, the world's primary business currency, shot up. Como resultado de un banco extranjero a las tasas de los préstamos bancarios en dólares, moneda principal negocio del mundo, se disparó. That restricted access to dollar borrowing and pushed a lot of consumer interest rates higher in the US and abroad. Que el acceso restringido a los préstamos en dólares y empujó a muchos de los tipos de interés de los consumidores más altos en los EE.UU. y el extranjero.
En resumen, fue bueno para el sistema financiero mundial, ya que ayudó a reducir la prima del miedo que provocaba que las tasas de interés de mercado a subir.
Se puede ver claramente en el gráfico siguiente. In panel A, while the Fed and other central banks were cutting benchmark interest rates to the bone (the white line), the Libor rate (the orange line), or the rates at which banks make short term loans between themselves, was going in the opposite direction. En un panel, mientras que la Reserva Federal y otros bancos centrales a recortar las tasas de interés de referencia en el hueso (de la línea blanca), la tasa Libor (la línea naranja), o las tasas a las que los bancos hacen préstamos a corto plazo, entre ellos, iba en la dirección opuesta.
Posteriormente, cuando las líneas de intercambio de dólares se extiende, se puede ver en el panel B de cómo se invirtió esta divergencia.
La implicación de las monedas...
Lo más importante para las monedas, lo que estas permutas de divisas que hizo fue aumentar la oferta de dólares de EE.UU. en los mercados globales - un arrastre negativo sobre el valor del dólar.
Así, con la Reserva Federal anunció que se va a cerrar sus líneas de swap de divisas con los bancos centrales extranjeros el 1 de febrero, el acceso ilimitado a los dólares de los bancos centrales extranjeros ha llegado a su fin.
